豆类价格未现转势信号 分析称放松货币政策可期

17/09/12

  综合各方面分析,大豆抛储按数量少、时间分散的节奏进行,使价格处于相对高位震荡的可能性较大。目前,豆类价格未出现转势信号,考虑到国内大豆供应存在的实质性缺口问题,生产商应该在价格适当的位置进行相应的备库和期货套保,以应对经营风险。

  从2008年采取大豆临时收储政策开始,到2012年4月份为止,国家共计收储大豆约1400万吨,其中黑龙江产大豆约1200万吨。此外,2009年至今年二季度,国家施行了多次临储大豆拍卖及定向抛储措施,除了定向销售的约250万吨大豆之外,通过拍卖销售方式成交的数量很少,流拍成为常态。扣除2012年8月底约210万吨的抛储拍卖量,余存储量还有约940万吨。这一储量成为填补2012年中国剩余350万吨(560万吨减去已经投放市场的210万吨)供给缺口的重要来源。

  从国家调控灵活性来看,今年抛售的成交均价大致在4100元,低于当前市场现货价格,由于我国往年收储价格较低,使得低价抛储不存在成本压力,因此抛储规模的操作弹性很大。从四季度进口预估锐减这一因素来看,市场对国家抛售储备的预期非常强烈,而国家如何抛储对价格也将产生不同程度的影响。

  24日,央行开展了本周第一次逆回购操作,本次逆回购交易量为200亿元,期限为7天。值得注意的是,相较于本月19日进行的7天期逆回购操作,本次中标利率由3.65%下调10个基点至3.55%,中标利率1月份以来首次跌破4%。

  同时,这也是继本月3日下调后,月内第三次下调10个基点。有市场人士认为,此次下调逆回购利率释放出央行引导资金利率下行的意图。不过,由于央行24日有200亿元逆回购到期,据此测算,央行公开市场操作单日实现零投放。此外,本周央行公开市场还将有350亿元逆回购到期,无正回购、央票到期。

  首先,四季度正值国内新年度大豆上市阶段,从各方面消息看,今年国家尚没有收储计划,而当前年度大豆种植面积大幅减少,为了提高豆农积极性,确保30%的国产大豆产业安全线,国家在新豆上市期间应该不会通过大量抛储使价格大幅下滑,而相应地会通过现货价格指导抛储量,必要时让大豆价格处于适度高位,这样可以增加农民收入,从而提高新年度农民种植的积极性。因此,从这个角度看抛储量会相对较少,时间延续较长。这一点表现在价格上将使近月合约走势强于远月,价格整体处于高位盘整可能性较大。

  其次,由于今年南美大豆增产预期较强,这也意味着一旦南美出现问题,中国采购大豆填补储备释放的需求将成为刺激国际豆价上涨的又一炒作因素,因此短期放量抛储的可能性较小。而一旦国家大量放储,大豆价格将可能再度下跌,这一效应伴随着南美增产预期的逐步兑现将可能延续下去。

  此外,还有一个市场关注的因素,即随着国家抛售储备大豆的进行,国储大豆数量的虚实将更为清晰。如果实际储备量不足,一方面国际粮商将抬高价格围剿进口商,国际基金也会趁机推波助澜,若遇南美生产恶化,豆类价格恐将再度飞涨。

  国泰君安期货 林淑娟

  “央行春节过后通过公开市场操作注入的流动性减少,但看起来是有意引导市场利率下行。”摩根大通认为,自2014年11月起,央行进行了两次降息和一次降准,而银行间利率已经攀升。从公开市场操作的额度来看,央行在2月13日前的四周向市场注入了4000亿元;而从2月27日到上周撤出的净流动性达3800亿元,几乎抵消了春节前注入的所有流动性。因此,其预计央行将通过降准方式注入永久流动性,与引导市场利率下行的目标保持一致。

  海通证券则认为,2月新增外汇占款转正、3月美元指数回落等助于缓解资金流出压力,而央行短期内再次使用降准等全面宽松政策工具的概率有所下降。但当前货币利率仍高,通缩和经济下行风险未除,未来放松货币政策依然值得期待,尤其是逆回购利率下调、定向MLF等政策。

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