甜疼痒渴——创新形势下期货业百味杂陈 分级监管将释创新动力

17/09/07

  日前,中国证券报记者对期货行业内52家期货公司进行了年度经营情况调查,调查内容包括年度经营情况、创新业务发展、人员流动及人才结构情况、明年计划等内容。调查样本包括28家传统系期货公司、21家券商系期货公司及3家现货系期货公司。

  综合来看,2014年期货业呈现四大特点:创新之甜,收入之疼,从业人员流动之痒,资金之渴。

  互联网金融前线

  互联网金融、O2O无疑成为今年两会最热门的字眼,在政府工作报告中,国务院总理李克强指出,过去一年互联网金融异军突起,电子商务、物流快递等新业态快速成长,要推动移动互联网、大数据等与现代制造业结合,促进电子商务、互联网金融健康发展。

  创新元年之“甜”

  2014年,期货业创新“沸腾”——期货创新大会召开、期货资管“一对多”正式落地、期货公司首次“触网”;重磅级品种原油期货获批、股票期权推出进入实质阶段。总体而言,期货公司进入全新发展阶段。

  中国证券报调查显示,52家受访的期货公司中,有19家公司对资产管理业务前景非常看好,16家公司认为风险子公司/场外业务有较大发展空间,6家期货公司对此二项业务均充满期待,其余公司则避开锋芒,在其他业务上开始布局发展。

  一方面,创新业务陆续落地开展,不少公司在资产管理及风险子公司业务方面取得了实质性成果,部分公司不同程度实现了收入增加。

  9月,证监会发布《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》;首届期货创新大会召开。

  12月,《期货公司资产管理业务管理规则(试行)》(以下简称《管理规则》)发布实施,期货公司从事资管业务门槛降低落到实处,资产管理业务“一对多”成行。另外,《管理规则》允许设立专门从事资管业务的子公司;期货公司及其子公司资产管理计划须向中基协备案;期货公司或子公司的自有资金可以投资本公司设立的资管计划。

  据记者了解,率先获得资管资格的37家期货公司资管总规模已接近100亿元。此外,截至12月5日,共有32家期货风险管理子公司在期货业协会完成备案,总注册资本达到35.2亿元。按照《管理规则》规定,目前110家期货公司达到新的准入门槛,行业内具有较强专业能力的中小期货公司都可以开展资产管理业务。同时,业内人称,“一对多”为期货行业打开了财富管理的空间,为期货公司向资产管理和风险管理方向转型提供了支撑。

  调查显示,受访的52家期货公司中,少数公司在创新业务上实现增收,多数公司更多的是业务模式的初步打造、业务流程的初步熟悉。“公司资产管理相关业务已经启动。目前业务发展还处于起步阶段,公司资管管理规模峰值超过6千万元,收益高的产品目前已经盈利30%。”浙江一家期货公司营业部负责人称。

  令业内人振奋的是,日前,股票期权征求意见稿出台,标志着我国股票期权的推出进入实质阶段,未来随着ETF期权试运行的成熟,预计期货期权、股指期权乃至个股期权的推出也或为时不远,中国期市、股市将步入期权时代。

  与此同时,研究准备多年的航母级期货品种原油期货获批在上海国际能源交易中心开展交易,正式上市或为时不远。业内人认为,这不仅是国内石油产业发展带来新机遇,也是中国期货市场面向国际的一次重要尝试。“在行业大发展的背景下,寻求发展是企业的生存之道,开展国际化业务和其他金融衍生类业务是期货公司后期的经营重心。”上述负责人称。

  调查显示,多数公司已经开始结合自身实际探索互联网金融模式。就在发布《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》当晚,东航期货即上线网上开户系统,在业内属首家。“期货公司作为金融机构,未来将与银行、券商、基金、信托等金融机构形成更为紧密的业务合作关系。”某期货公司营业部负责人期待地说。

  “目前公司正在积极准备资产管理业务资格的申请和团队的构建,但资管业务发展的方向可能会向大资管、产品资管领域发展,而不会选择目前市场上普遍运作的模式,公司资管业务应成为主要的利润来源中心和产品创新中心,有压力但更有动力和创新力。”英大期货相关负责人称。

  经营收入之“疼”

  尽管各项创新业务备受期待,甚至少数公司创新业务开花结果,但调查显示,半数以上期货公司今年的收入情况并不及去年。实际上,今年以前,期货公司大面积亏损已成不争的事实,部分期货公司甚至出现连年亏损。

  这意味着,虽然多家期货公司已开展资管、风险管理子公司等创新业务,但该方面的收入目前并不明显。“从收入结构上来看,由于期货公司以往只有经纪业务,虽然2012年被允许从事资产管理业务,2013年被允许设立子公司开展风险管理业务,但从收入结构上来看,经纪业务收入仍然占据绝对的主导地位。”南华期货总经理罗旭峰对中国证券报记者表示。

  据了解,在当前创新形势下,转型创新业务摊高了公司运营成本,许多公司形成了“以经纪养创新,以创新带动经纪业务”的效益模式。“经纪业务是创新业务开展的基础,为创新业务积累的丰富的客户资源,能有效地促进创新业务的发展。期货公司未来可以申请证券、基金等其他金融机构的业务牌照,各项业务间存在互相互补、互相促进的作用。”罗旭峰说。

  值得注意的是,期货创新业务目前还没有形成规模收益,基本处于投入阶段,且耗资不小;而作为期货公司的粮源,经纪业务的竞争也已经进入白热化阶段,收入已经大不如往年。

  从“今年业绩增量来源”一项调查结果来看,31家期货公司今年业绩增加部分主要来自传统经纪业务,资管业务方面增收的有4家,风险管理子公司方面实现盈利的也有4家,其余公司业绩增量则主要来自其他业务。

  某期货公司北京营业部负责人表示,近两年,该营业部保证金规模均维持在稳定水平,但随着手续费贡献比例的下降,营业部收益有所缩水。“目前营业部并未出现亏损,但不及2013年同期,形势越来越严峻。”创元期货郑州营业部总经理张华表示。

  此外,国投中谷期货北京营业部经理周博表示,该营业部今年的收益情况与往年相比也略有下滑。

  “在全牌照开放的趋势下,经纪业务逐步发展成为创新业务的副产品,单独从经纪业务角度分析,面临零佣金、利息返还、权益产品化等竞争压力,且受制于制度和市场培育的影响,市场规模没有跟上产品创新的步伐,规模有限。”北京一家期货公司营业部负责人表示,期货公司创新发展之路任重道远。在期货公司创新成本高、入不敷出的同时,还面临着人才流失的窘境。

  从业人员流动之“痒”

  调查显示,今年以来,期货公司均有人员流动现象。部分公司人员向外流失较多,多数公司内部结构发生了较大变化,人员及部门配置变动较为明显。

  而近两年期货新品种集中上市,创新业务开展以及员工流失等原因也促使期货公司加快了对外招聘的步伐。今年以来,交易所及监管部门针对高校开展的期货知识竞赛类考试也明显增多,高校毕业生成为期货人才重点孵化发展对象。

  与此同时,未来补充部分岗位需要,期货公司对专门知识结构人才、法务人才的招聘力度也加大,同时从海外引进期权、场外业务等经验人士,行业人才结构进一步完善。

  中国证券报记者对多位从业年限两年以上的期货公司员工调查发现,当前行业环境呈复杂、模糊、多变且充满不确定性状态,传统雇佣关系模型不再稳定,行业整合变迁过程中,行业管理规范也经历着不自觉的自我改造过程。

  “整合变化变迁是现在期货行业的准基调,行业整体的变化一定影响从业人员的收入或者说对未来的看法,这是行业创新过程中期货人员流动甚至流失的主要原因。”某期货公司员工告诉记者。

  综合多位受访期货公司员工观点,当前期货公司人员行业内流动甚至流向其他行业主要有三大原因。

  一是锻炼机会及上升通道的缺失。期货行业是个年轻的行业,存在行业人员整体年纪偏轻特点,从业十年以上员工基本已经成长为公司管理层。对年轻的从业人员尤其是研究人员来说,这个年龄阶段的员工在收入之外,更为重视职业规划及晋职空间,其他发展较为成熟的金融行业及大中型期货公司较为规范的管理及明确的收入分配机制及晋职空间存在吸引力,这成为部分期货从业人员向外出走及行业内流动的重要因素。

  二是与其他行业收入差距较大,及业内收入差距出现扩大趋势。“现阶段其他金融领域行业整体薪金水平远高于大部分期货公司,且目前市场出现各类投资公司对期货人员尤其是期现研究经验丰富的研究人员需求较大,且薪金不菲。”某公司员工说,此外,行业内大型期货公司和中小期货公司的收入水平差距也逐渐显现,行业二八分化最直接地体现在员工收入水平上。“各项创新业务开始展业,大型期货公司在境内外大手笔招揽人才,相比小公司,其待遇较为优厚、晋职路径空间更为清晰。”

  同时,即使一家期货公司内部,由于业务分层缘故员工收入也出现较大差距,据不完全了解,在某些大型期货公司,普通研究员不及部分中层人士收入的八分之一,“有人拿的多,有人拿的少,不患贫而患不均,对收入不满意的员工可能选择离开。”

  三是管理不到位、缺乏有效激励机制。调查显示,52家受访公司中,三分之一公司对创新业务人员尚无明确的激励机制,有创新激励政策的公司多数采取业绩提成激励。与此同时,某位刚从期货公司离职不久的员工表示,领导个人魅力也是员工是否愿意跟随的重要原因。“有些公司存在个别管理层难孚众望,员工选择离职简单来说就是‘钱少是主要原因,心受委屈是次要原因’。“

  根据智联招聘2014中国年度最佳雇主的调查报告显示:薪酬福利、良好的工作体验和晋升空间是员工评价工作好坏的三个最重要标准。而上述原因在解释期货从业人员流动的同时,也显示出期货公司管理仍停留在传统层面。调查显示,期货公司在管理层面也出现探索新型管理模式的星星之火。“我们正在尝试股权激励的方式,和员工共享创新成果。”某期货公司负责人称。

  《智联招聘2014年中国年度最佳雇主》报告显示,在薪酬方面,除了固定工资,很多最佳雇主都为员工提供了合理的股权分享计划,利益共享是留住员工和推动员工自驱的重要途径;一些企业不再利用头衔和培训吸引员工,而是为有能力的员工搭建发挥其才智的平台。

  而对于期货公司人员尤其是研究人员的岗位流动,浙商期货相关负责人称,新形势对作为卖方研究员提出新的要求。期货研究要在更加贴近实际方面下工夫,把研究成果共享,指导子公司以提高期现对冲套利的精度,或者开展其他创新业务为公司创造利润;公司鼓励研究员参与新产品的调研以及设计等,提高研究水平。在人事分配上,原有的部门设置或面临打破,研究员到营业部去锻炼,营业部的员工到研究所培训,不断提高业务水平。

  多位期货公司员工称,目前各公司都在做研究员与第一线营销结合,公司的相应业绩激励,将令员工今年在整体上实现增收。

  资金补充之“渴”

  调查显示,多数公司尤其是券商背景期货公司对来年股东支持特别重视。在对“明年最期待的事情”一项调查中,受访的52家期货公司中,半数以上公司将股东加大支持罗列首位。在“明年最担忧的事情”调查中,不少公司负责人表示,股东单位不支持是最令人担忧的。

  迫切的资金需求前所未有地摆在了期货公司面前。据记者了解,这一方面是因为当前新业务政策门槛不断放低,备案制打开业务绿灯,而无论是资产管理业务还是未来交易商发展,都意味着成本的增加。“未来期货公司升级发展,一来需要在研究方面要深耕细作、加大投入,二来在创新业务比如交易商发展方面,新的系统、人员投入牵涉到巨大支出。以往业务单一,政策上条条框框也多,期货公司有钱无处花、不敢花,而现在整个行业发展环境变了,期货公司需要花钱的地方很多。”某期货公司负责人在期货创新大会上接受中国证券报记者采访时表示。

  而期货公司中小型规模居多,自身经纪业务江河日下,支撑整个公司的转型已经力气不支,新的资金来源如救命稻草。一些机敏的公司已经嗅到危机,有了在新三板挂牌的打算,以解决眼前的融资困境。而“新三板”也向迫切需要资金的期货公司抛出了“橄榄枝”。对期货公司来说,此类融资一来可以广开源路,吸引资金发展自身,二来可以为股东提供退出机制,防止少数股东资金变动为公司经营带来不便。

  开源的同时,期货公司在未来“节流”方面也逐渐形成共识。接受调查的28家传统系期货公司中,近八成已经开始接触互联网金融。在资金不济的情况下,利用虚拟资源节约成本,转变经营战略成为部分公司发展共识。“相比大型期货公司,中小公司的各种资源均较为缺乏,而互联网沉入金融领域,虚拟经营可克服资源缺乏劣势以便进行更有效率的营销,中小公司可以把有限的资源充分利用在刀刃上。”另一家期货公司负责人说。

  据了解,目前期货公司对互联网金融的利用主要停留较浅层面,比如网上开户,期货隔夜未占用资金转移到“支付宝”类计息工具中。据介绍,网上投资咨询、购销资管产品也是值得期货公司探索的领域。这将在一定程度上降低公司经营成本,缓解资金压力。

  近年来,国内互联网金融行业搭乘着金融改革的顺风车扶摇而上,与此同时也不断传出跑路、违规、叫停等负面信息。如何看待和监管这一行业,成了全国两会上代表委员热议的话题。

  各方呼吁监管加快出台

  互联网监管方面,一直备受关注的是P2P领域。据网贷之家的数据显示,去年我国正常运营的P2P平台有1575家,全年总成交量2528亿元,投资人数有116万人,是2013年的四倍多。但迅猛发展同时,P2P等互联网金融公司跑路或是诈骗层出不穷,让众多投资者血本无归。“网贷之家”的研究数据显示,2014年全年出现提现困难或倒闭的P2P平台数量达275家,今年仅1月份,已有至少69家平台关停或跑路。

  “如果互联网金融继续沿着这个态势发展,就会具备引发区域性系统性风险的实力,因此不能低估互联网金融监管要求。”广东南方金融创新研究院副会长罗浩杰说。

  实际上,去年政府工作报告时,就曾明确表示要“完善金融监管协调机制,密切监测跨境资本流动,守住不发生系统性和区域性金融风险的底线”。在业界看来,守住底线也就是意味着国家对互联网金融的监管将更严格。不过,目前P2P的监管政策一直未出台,有学者指出,由于金融机构本质是经营风险的,不可避免存在逆向选择和道德风险,监管对于P2P的政策出台相对迟缓,不利于整个行业的良性发展。

  在清华大学五道口金融学院院长、中国人民银行原副行长吴晓灵看来,P2P和众筹将是新金融未来的发展方向。不过,在千军万马涌入P2P之时,几家大型的互联网金融企业如腾讯、蚂蚁金服等却因此前的行业乱象和监管未落地而一直观望,不仅不利于行业做大做强,也不利于行业自律的开展。

  “只有监管重靴落地,才能更好地促进整个行业健康发展,预计今年互联网金融行业又会迎来一拨爆发期,其中P2P平台数或突破5000家,成交量或突破6000亿。”罗浩杰说。

  分级监管将释创新动力

  政协委员贺强建言,互联网金融的监管应该摒弃一刀切,实行分级监管。针对规模体量较大的创新产品和服务,不能单方面从可能产生的负面影响来定义监管的松紧。金融机构自身的风险控制能力以及风险承受能力也应当作为监管幅度调整的重要参考,进而避免过于从风险控制角度追求“抓大放小”,忽视了从行业发展角度“扶优限劣”。

  上海政协委员、快钱董事长兼首席执行官关国光指出,政府在出台相关监管政策时,希望进一步创新行业监管思路,对于混业互联网金融产品,监管要顺应市场发展,将监管从形式监管引导到风险监管,鼓励支持风险可控的混业创新产品。从体制上探索更适合互联网金融的监管模式,推动全国金融体制深化改革发展。

  由于我国正在进行股票发行注册制改革,预计今年上半年就会落实,以后有潜力企业上市会更加简单,有业内人士认为,若网贷平台能解决经营持续性及安全性问题,是存在上市的可能性的。

  “目前新三板已经允许亏损企业挂牌,创业板也在慢慢放开,日后创业板对上市企业的盈利能力将取消限制,如果监管层能明确网贷行业的定位,那么资质好的机构上市的可能性就更大了。”罗浩杰如此说道。

  在监管政策出台之前,各地的自律行业组织也在纷纷萌芽。近期广州互联网金融协会筹备在即,以加强自律,守住行业底线,加强风险控制和运营能力。业内人士预测,2015年包括P2P在内的互联网金融,“马太效应”会更明显,强者愈强、弱者愈弱,大浪淘沙之后行业会更加健康,这对于普通投资者而言,无疑是一大利好。

  南方日报记者 黄倩蔚

  盘点互联网金融监管大事记

  第一回合:余额宝引发的互联网金融存废之争终结,力挺派胜出,成为行业监管的起点。

  被李克强总理今年形容为“异军突起”的互联网金融,在一年前,甚至还在纠结存废之争。去年两会前后,因为余额宝,全国范围内引发了一场关于鼓励还是取缔互联网金融的大讨论。

  反对者认为,余额宝等互联网金融对发展实体经济没有任何意义,是趴在银行身上的吸血鬼。支持者也不少,央行行长周小川在去年两会上明确表示不会取缔余额宝等产品。这场争论的最终结果是力挺派胜出,而且互联网金融在去年首度被写入政府工作报告。有了互联网金融的正当性,才有了互联网金融监管的起点,也让我们有了在传统银行之外的更多的理财途径。

  第二回合:央行提出互联网金融五大监管原则,首度为互联网金融监管划定基调。

  2014年4月底,中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2014)》,报告提出中国互联网金融监管应遵循五大原则:坚持金融服务实体经济的本质要求,服从宏观调控和金融稳定的总体要求,切实维护消费者的合法权益,维护公平竞争的市场秩序,处理好政府监管和自律管理的关系,充分发挥行业自律的作用。

  报告也对互联网金融点赞,称其有助于发展普惠金融,有利于引导民间金融走向规范化等,让公众对互联网金融有了很多的信任和信心。

  第三回合:互联网金融大佬表示“拥抱监管”,标志着行业就规范发展达成共识。

  2014年5月,阿里巴巴下属蚂蚁金服提出“稳妥创新、欢迎监管、激活金融、服务实体”的十六字方针。随后,众多有志于推动互联网金融行业发展的企业纷纷主动“求监管”。

  行业对规范发展共识的形成,为监管的到来和整体的持续健康发展打下了基础。

  第四回合:私募股权众筹意见稿出台,首个互联网金融官方文件落地,监管制度建设正式开始。

  2014年12月18日,中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》,在股权众筹与非法集资之间划定了一条边界,股权众筹模式被纳入正规军。文件对股权众筹融资的性质、投资者、融资者、投资者保护、自律管理等内容进行了规定。

  这一文件出台,标志着政府在大的监管方向和互联网金融制度建设层面首度进行了有益的尝试。

  第五回合:银监会架构调整,设立普惠金融部,互联网金融监管组织层面上的建设启航。

  2015年1月末,银监会进行了成立近12年来的首次组织架构改革,其中,新成立的普惠金融部广受关注,因为首次明确了P2P行业监管工作将由此部门来执行。对互联网金融行业来说,这意味着监管正因时而变,在组织建设上跟上互联网金融的创新步伐。

  第六回合:两会再提互联网金融,科学监管成热点,标志着监管将进入新阶段。

  逆水行舟,不进则退。当前竞争加剧的行业环境意味着淘汰已经加速,在期货公司转型发展过程中,资金的及时补充对资源丰富、系统成熟有序的大型期货公司来说也许是“过冬的棉衣”,而对中小期货公司来说则是“救命的稻草”。“资金不到位,就意味着创新业务无法启动,即使勉强开启,效果也可能打折扣。”上述期货公司负责人称。

  调查显示,52家受访期货公司中,约四成的期货公司表示,股东单位打算在明年加大支持力度,而其中,仅仅4家期货公司表示,股东单位方面做出了较为具体的规划。

  正在北京召开的两会上,互联网金融的监管再度成为了热词,民建中央、致公党中央等纷纷就此建言献策,甚至有人士认为今年将成为互联网金融监管的元年。全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强的观点颇有代表性,他认为,互联网金融的监管应该摒弃“一刀切”的思路,实行分级监管。金融机构自身的风险控制能力以及风险承受能力也应当作为监管幅度调整的重要参考,进而避免过于从风险控制角度追求“抓大放小”,忽视了从行业发展角度“扶优限劣”的作用。

  据新华社电